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永創智能 國內包裝設備龍頭 下游多點開花

2022-12-11 14:41 來源: 投資快報 責編:覃子喻

摘要:
 預計2022-2024年公司營業收入為30.31億元/40.02億元/53.27億元,歸母凈利潤為3.49億元/4.04億元/5.81億元,對應PE分別為22X/20X/14X。考慮公司業績高成長性,給予公司2023年25倍PE,對應目標價20.75元,首次覆蓋給予“買入”評級。
    【CPP114】訊:永創智能(603901)深耕包裝設備十余載,研發費率多年維持在5.5%-6.5%,長期高研發投入保證產品長期競爭力。上市后,公司先后合并、收購多家企業進入牛奶、飲料等細分賽道,下游領域持續拓寬。憑借“內生+外延”的戰略,公司收入體量從2011年的5.1億元提升到2021年的27.1億元,過去五年營收、歸母凈利的CAGR分別達到14.5%和31.7%。


  全球智能包裝設備行業規模達500億美元,國產化空間大。根據ImarcGroup統計,2021年全球包裝設備行業市場空間為504億美元,2019-2023年行業CAGR達7.9%。利樂、克朗斯、西得樂等歐洲企業占據主要份額,根據各公司年報數據測算,三家頭部企業市占率分別達到22.6%/7.4%/2.9%,而公司作為國內龍頭,當前市占率不足1%,隨著中國包裝設備進口份額逐年下降,公司有望引領國內企業實現國產化。


  智能產線訂單高增,白酒、常溫奶、飲料三箭齊發。白酒:受下游包裝技改驅動,2019年至今公司多次中標五糧液(000858)、古井貢酒(000596)等企業的高端白酒設備訂單,2022年至今訂單金額已超6億元,隨著白酒訂單逐步落地,預計2022-2024年白酒智能包裝產線收入為2.5億元/7.0億元/11.9億元。常溫奶:奶制品包裝設備領域常溫奶市場空間較大,公司推進常溫奶包裝設備產線,打開牛奶領域新增長點,預計2022-2024年牛奶智能包裝產線收入為4.4億元/5.7億元/8.0億元。飲料:公司通過收購廊坊百冠(2021Q1-Q3實現收入2.15億元)完善飲料包裝產線,隨著公司與廊坊百冠在飲料包裝設備領域的協同效應不斷顯現,預計2022-2024年公司飲料包裝設備產線收入為2.2億元/4.2億元/6.3億元。


  預計2022-2024年公司營業收入為30.31億元/40.02億元/53.27億元,歸母凈利潤為3.49億元/4.04億元/5.81億元,對應PE分別為22X/20X/14X。考慮公司業績高成長性,給予公司2023年25倍PE,對應目標價20.75元,首次覆蓋給予“買入”評級。


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